在经济目标由“量”向“质”逐步转变的过程中，完毛国内需求弹性变小，完毛经济总量波动降低，推动以10年期国债为代表的中长期利率中枢震荡下移，并伴随波动率下降。

二是收益率呈现“牛长熊短，骨悚缓下快上”的特征。

近年来国内债券市场参与机构不断多元化，暗黑安生理财子公司根据资管新规完成净值化转型，暗黑安生公募基金规模稳步增加，传统配置型机构占比下降，机构投资者的久期、杠杆、仓位等交易行为对市场的影响不断增强。

从市场运行过程看，完毛投资者看多时逐步买入，看空时却容易产生一致性行为，出现集中卖出的情况。

2019年以来，骨悚利率上行阶段年化波动率的抬升明显大于利率下行阶段，前者均值为%，而后者为%。

暗黑安生2022年四季度国内债券市场的走势是一个典型案例。

(责任编辑：家用搬家省力包装搬家带)

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